Oro, plata y platino: industria, finanzas y volatilidad en la nueva geopolítica del dinero

Los metales preciosos, especialmente el oro, han sido históricamente un refugio financiero en tiempos de incertidumbre. Esa idea sigue presente hoy y se reactiva cuando aumentan las preocupaciones sobre la inflación, las tasas de interés o el precio del dólar. Como está sucediendo hoy.

Además: ¿Qué está pasando con el oro?

Mercado físico versus mercado financiero

Los precios de los metales preciosos se mueven como resultado de dos familias de fuerzas. Por un lado, surgen de tensiones en la industria, la oferta y el mercado físico. Por otro lado, surgen de la demanda de inversión, como refugio o con fines especulativos.

La primera familia incluye efectos básicos. Aquí es donde entran en juego la oferta minera, el reciclaje y la demanda física e industrial. Otra familia tiene que ver con la financiarización. Es decir, el metal también se compra y vende para diversificar el riesgo en carteras de inversión (fondos, productos cotizados y derivados).

En este marco, su precio incluye rápidamente cambios en las expectativas macro -previsiones de la evolución futura de la inflación, el PIB, el empleo o los tipos de interés dadas por los agentes económicos (empresas, hogares e inversores)-, en el apetito por el riesgo -el tipo y cantidad de riesgo que la organización está dispuesta a aceptar en la búsqueda de valor- y en el posicionamiento de los inversores. Por tanto, el precio del metal puede variar, incluso sin un cambio en la demanda física.

El precio no sólo refleja la oferta y la demanda físicas

Los principales metales preciosos son el oro, la plata, el platino y el paladio. Sin embargo, en un sentido más amplio, dependiendo del contexto técnico o comercial, en ocasiones se incluyen rodio, iridio, rutenio y osmio.

El análisis del comportamiento de los metales preciosos implica el estudio de diferentes dimensiones. Por un lado, está la demanda física e industrial (joyería, electrónica, industria, medicina, por ejemplo). Por otro lado, un conjunto de variables macroeconómicas que afectan al precio del oro en los mercados: la evolución de los tipos de interés (si son altos, invertir en oro se vuelve menos atractivo), la inflación esperada (mientras el valor del dinero cae, el oro sigue igual) y el precio del dólar (el oro se cotiza en dólares y están correlacionados entre sí).

Demanda industrial de metales preciosos.

En 2025, la demanda física total de oro superó las 5.000 toneladas, procedente de los sectores de joyería, industrial y financiero, además de las compras por parte de los bancos centrales de los países debido a su papel como refugio seguro en tiempos de incertidumbre.

La evolución del precio del oro entre 2016 y 2026. Fuente: Investing, aportado por el autor (no reutilizar)

En la industria, el oro se utiliza principalmente por tres motivos: conduce muy bien la electricidad, no se oxida fácilmente y ofrece contactos eléctricos muy fiables. De ahí su uso en electrónica y telecomunicaciones. También se utiliza en aplicaciones aeroespaciales, en revestimientos reflectantes y en protectores para equipos biomédicos y dentales.

La plata y el platino, los otros dos metales preciosos más valiosos, se utilizan no sólo en joyería sino también en electrónica, robótica, centros de datos y almacenamiento. Las infraestructuras necesarias para el desarrollo de la inteligencia artificial y la electrificación del tráfico (vehículos eléctricos e infraestructuras de carga) aceleraron la demanda. En 2025, la demanda física total de plata fue de aproximadamente 37.324 toneladas, de las cuales el 60% fue para uso industrial.

Evolución del precio de la plata entre 2016 y 2026 Fuente: Investing, Aporte del autor (no reutilizar)

En cuanto al platino, si la demanda global en 2025 rondaba las 243 toneladas, la oferta se quedó en 209. Pese al déficit estructural, la situación de la guerra del Golfo mejoró los datos en 2026: en el primer trimestre del año, la caída de la demanda fue del 31%, lo que provocó un superávit de 260 onzas, 70 más de la mitad (toneladas).

Evolución del precio del platino entre 2016 y 2026 Fuente: Investing, Proporcionado por el autor (sin reutilización) Otros factores que intervienen en el mercado

La oferta de metales (tanto preciosos como básicos) está relacionada con la minería. Y, por tanto, puede vincularse a potenciales procesos de explotación humana y prácticas nocivas para el medio ambiente.

Esto ha alentado a asociaciones, empresas y países a formar pactos y asociaciones para la gestión ética de los llamados minerales de conflicto (principalmente estaño, tantalio, tungsteno y oro), cuya extracción y comercio financian conflictos armados, trabajos forzados y abusos de derechos humanos.

Entonces, si estos minerales son “esenciales para la funcionalidad o producción” de sus productos, las empresas están obligadas a realizar un proceso de debida diligencia (una auditoría integral y preventiva para identificar posibles riesgos financieros, legales, fiscales, operativos, financieros y reputacionales de la gestión de esos minerales). En la UE, el Reglamento (UE) 2017/821 impone estas obligaciones a los importadores de minerales procedentes de zonas de conflicto.

Gestión ética de los metales preciosos.

Las variaciones en los precios de los metales preciosos pueden deberse a diversas fuentes: cambios macroeconómicos, cambios en la industria o fluctuaciones del mercado. Comprender el mercado de los metales preciosos requiere una visión integral del sector: desde la extracción en minas, el uso del oro, el platino y la plata en la industria y la joyería, hasta su uso como inversiones que mantienen su valor en momentos de gran incertidumbre.

También está el desafío de gestionar la oferta y demanda de materias primas valiosas y limitadas y garantizar la gestión ética de los procesos de extracción (tanto en la gestión ambiental, como en el respeto a los derechos de los trabajadores y en que los recursos producidos por la minería no sirvan para sostener conflictos armados). En definitiva, el cumplimiento de las normas de control se ha convertido en una prioridad indispensable para operaciones sostenibles y legales en el mercado de metales preciosos.