El viernes 10 de octubre a las 11.59 horas vencía el plazo para que los accionistas bancarios de BBO acudieran a la oferta de BBVA, declaró el comité enemigo del director de la entidad catalana. El Gobierno de España, en Consejo de Ministros de 24 de junio de 2025. y tras la presentación de la cirugía, la consulta pública autorizó la oferta en estrictas condiciones para proteger el interés general. En consecuencia, la oferta de descarga podrá realizarse siempre que acepte, al menos, el 50% del accionariado de Sabadel.
En septiembre de 2025. BBVA ha mejorado su oferta instalando su valor inicial en un 10%. La propuesta se centra principalmente en acciones: por cada 4,83 acciones de Sabadell, una acción de nueva emisión de BBVA, con un pequeño ajuste en efectivo para completar el canje. Por su parte, la comisión de Banca Sabadell recomendó a sus accionistas que rechazaran la oferta, alegando que la valoración es insuficiente y que el valor real del banco es sensiblemente superior a los ofertados.
Actualmente existe una gran incertidumbre sobre los resultados. Una vez transcurrido el plazo, los resultados definitivos se publicarán el 17 de octubre a través de la CNMV.
Se consideraron tres posibles escenarios:
La aceptación supera el 50% del capital: La oferta de descarga sería exitosa y la conexión se implementará en los términos y condiciones acordados que ha impuesto el gobierno.
Entre el 30% y el 50%: La normativa obliga a BBVA a lanzar una oferta de caja adicional por el resto del capital no aceptado, sin poder ofrecer un precio inferior al de la oferta inicial.
La aceptación es inferior al 30%: Las ofertas de descarga se considerarán fallidas y la conexión no se producirá.
El escenario mutuo, entre el 30 y el 50%, se considera el más probable. El resultado dependerá de la capacidad de BBVA para convencer a un número suficiente de accionistas de Sabadell.
Riesgo fiscal por aceptación
Existe un riesgo fiscal para los residentes en España: si la oferta de descarga no supera el 50%, quienes aceptaron podrán pagar el impuesto sobre plusvalías, porque no se cumple la neutralidad fiscal prevista.
Entre los accionistas relevantes, Zurich Insurance, con alrededor del 4,9% del capital, anunció públicamente que no participaría en la oferta porque la considera poco atractiva. Por otro lado, David Martínez, consejero de Sabadell y propietario de cerca del 3,8% de las acciones, expresó su apoyo a la operación.
Desde el punto de vista económico, de aceptar la oferta, la entidad resultante mejoraría su competencia, aumentaría su rentabilidad debido a los pecados (es decir, el valor de la fusión de la fusión) y reforzaría la posición competitiva internacional del BBVA. Pero por otro lado, aumentaría el riesgo para el sistema derivado del tamaño de los bancos obtenidos y reduciría la competencia, concentrando buena parte del mercado financiero español en tres grandes entidades (Caikabank, Banca Santander y BBVA).
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El rumbo de Europa: bancos más grandes y solventes
A partir de la crisis del año 2008, el Banco Central Europeo y la Comisión Europea impulsaron un modelo bancario basado en la consolidación y la solvencia. El objetivo es tener menos bancos, pero más grandes y más fuertes, con controles centralizados del BCE y los órganos bancarios europeos y avanzar hacia un mercado bancario que sea más resistente a las crisis financieras.
Uno de los propósitos es competir con gigantes americanos y asiáticos. Sin embargo, la Unión Europea todavía carece de un auténtico “Campeón Bancario Continental”, y operaciones como la de BBVA-Sabadell se interpretan como pasos mezquinos hacia una futura integración transnacional.
Sin embargo, este modelo también representa riesgos estructurales: “Excesiva exposición al riesgo del sistema -” Entidades ya sufrieron durante la crisis de 2008. – Dependencia del BCE como garante de la estabilidad y pérdida de la diversidad financiera local, que cumple funciones económicas y sociales básicas.
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Adaptarse al cambio
Esta oferta de descarga es una respuesta adaptativa a un entorno cada vez más complejo, marcado por márgenes estrechos, competencia digital y presión regulatoria. Pero también implica reducir la diversidad, debilitar la descentralización y perder el arraigo local en el sistema financiero español.
Pronto conoceremos el desenlace que marcará un nuevo capítulo en la reconfiguración del sistema bancario español y, posible, de su propia arquitectura financiera europea.
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